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纺织服装行业:7月服装鞋帽零售增速下滑

www.js333,棉纺行业:1)企业经营状况不断改善,订单需求旺盛,产销顺畅,7月纺织品出口101.59亿美元,同比增长8.78%,人民币仍存贬值压力,利好出口纺企。2)棉价短期内维持震荡,长期看国储棉抛储进入后周期,棉花库存不断下降,供需仍存缺口,棉价中枢或将上移。3)中美贸易摩擦引发的不确定性因素日益增多,整体贸易形势紧张,我国纺织龙头企业进行全球战略配置,布局东南亚等地,能较好应对此类风险。

纺织服装及子版块2017年上半年走势偏弱,但基本面呈微弱复苏态势。上游的产能迁移、行业整合仍将持续利好棉纺、印染龙头;下游需求分化,高端时装和高性价比的快时尚品牌都成为驱动行业复苏的主要力量。在行业弱复苏的背景下,我们建议关注上游纱线、印染板块龙头企业,下游则看好多品牌时装集团和和柔性供应链变革的企业,关注快时尚供应链管理、跨境电商及电商代运营板块。

印染行业:8月末纺织市场逐渐走出淡季,印染行业传统旺季提前来临,企业接单量饱和,随着染料价格和人工成本持续上涨,染费价格也有所上调,不过成本压力向下游转移有限。另一方面随着环保治理力度加大,不达标的中小企业纷纷停业整顿,复产困难,印染行业产能进一步缩减,行业集中度提升利好龙头企业。

    纺织服装基本面复苏延续,板块疲弱估值回归。(1)国内需求回暖,出口数据向好:零售方面,2017年1-5月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额5945亿元,同比增长7.20%,增速较去年同期提高0.2pct;出口方面,2017年1-5月,我国纺织服装累计出口998.8亿美元,同比增长2.12%,连续三个月出口呈现稳步回暖趋势。(2)业绩企稳回升,行业分化明显:受2016年人民币贬值、棉价上涨、疆棉补贴稳定和环保趋严影响,个子行业公司2016年营收和净利润实现正增长,2017年Q1增长态势延续,行业总体景气度向上,其中高端服饰,休闲及童装业绩表现较好。(3)板块走势疲弱,估值持续回调:纺织服装板块大量转型公司前期估值相对较高,2017年1-6月估值持续消化,加之市场对消费回暖带来的业绩预期尚不充分,基本面支撑力度不强导致股价缺乏上涨动力。展望2017年下半年:纺织服装板块整体估值已调整到相对低位,与向好的基本面相比预期差逐渐展露,因此板块估值存在修复空间。

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